美联储主席鲍威尔正在加倍押注该央行的新政策框架，称他不会在就业市场进一步好转之前考虑加息，尽管通胀可能高企数月。

　　“充分就业仍未实现，”鲍威尔周三对记者说。“我们现在看到的通胀真的并不是因为劳动力市场吃紧。”

　　在他发表上述言论之前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将开始削减现在每月1,200亿美元的资产购买规模，其确定的节奏意味着减码有望在2022年年中之前完成。FOMC的政策声明中还出现了新的语言来对冲这种风险：事实可能证明，通胀并不完全是暂时的。

　　鲍威尔当前的主席任期将于2月份结束，白宫可能宣布让他连任、再干四年，但拜登也可能另作他选。鲍威尔的FOMC会后新闻发布会，可能是他在答案揭晓之前的最后一次。拜登周二说，他将“很快”作出决定。

　　而无论明年谁来领导美联储，都将面对一条充满风险的道路。

　　这条道路基本上是在押注这样一种预期：美国港口系统、海外生产和美国劳动力市场的乱麻明年开始理清，从而缓和价格压力同时超低利率继续刺激需求。

　　“我们的通胀很高，我们必须在通胀和就业市场形势之间找到平衡，”鲍威尔对记者说。“形势很复杂。”

　　自今年年初以来，通胀率每个月都超过美联储2%的目标水平。再这样下去，几个月后企业可能就可以恢复定价能力——这一点已在稀缺产品上体现出来了，并开始增强通胀心理。

　　与此同时，劳动力市场仍比疫情前少了数百万个就业岗位。例如，就业人口比率现在是58.7%，2019年12月为61%。

　　“我们认为现在不是加息的好时机，因为我们希望看到劳动力市场进一步好转，”鲍威尔说。“我们现在的通胀水平与价格稳定相去甚远。”

　　这恰好体现了鲍威尔去年领导央行采纳的新政策框架中的冲突所在。美联储表示，不会在实现就业最大化之前将利率从近零水平上调，也不会预判这个目标是什么。

　　他“正在平衡非充分就业与通胀超调的风险，”摩根大通首席美国经济学家他Michael Feroli说。“眼下，更令人担忧的是就业。”

　　让情况变得更为复杂的是，在2020年劳动力市场遭受重大冲击，仅4月份一个月就业人数就减少了2,070万后，如今随着时间的推移，究竟怎样才算实现了就业最大化？

　　曾经回家带孩子的妈妈们可能会逐渐重返职场，而随着病毒变种风险的消退，担心自身健康状况的服务业员工可能也会决定重新上班。

　　鲍威尔表示，在就业最大化问题上还有很大进步空间。

　　如果劳动力稀缺、工资上涨的情况保持下去，美联储可以说自己暂时达到了就业最大化，在期待未来进一步增长之际提高利率。

　　“在通胀率和劳动力参与率发展形势的问题上，他更加低调了，”Feroli说。“对于劳动力供应和劳动力参与率回到疫情前水平，人们的疑虑越来越大。”